应收账款超营收“科创底色”不足 科隆新能IPO能否过关?

作者:匿名 2019-10-21 18:04:25 阅读量:1548

华夏时报(chinatimes.net.cn)记者葛艾丰实习生王新郑州报道

净收入下降,应收账款超过收入6.47亿元,许多子公司亏损,海外业务风险扩大,研发成本不足,60%以上的员工只有高中或更低的学历...河南科隆新能源有限公司(以下简称“科隆新能源”)存在着各种隐忧,这是一家高科技企业的科技板ipo。

9月30日,科隆信能科技创新局的首次公开募股申请在更换咨询经纪人两年后最终被上海证券交易所接受。然而,招股说明书的披露暴露了“大量”问题和隐藏的担忧,或者为其成功登上科学创新委员会增加了更多的不确定性。

两次更换咨询经纪人

科隆鑫能成立于2004年3月,位于河南省新乡市,注册资本4.25亿元。它是一家国家高新技术企业。公司主要从事锂电池正极材料及其前驱体、镍电池正极材料以及二次电池和电池系统的研发、生产和销售。

根据招股说明书,科隆鑫能计划此次ipo发行1.06亿股,募集资金总额6.13亿元,全部将用于以下三大项目:每年1.2万吨高性能动力电池三元前驱体建设项目、每年4000吨高性能动力电池三元正极材料建设项目、每年高性能动力电池正极材料研发中心项目。

《华夏时报》记者发现,此次发行的保荐民生证券是科隆信能的第三家上市咨询机构。科隆信能两年多的首次公开募股期间,两家咨询机构在短暂的上市后被替换。

最初在2017年5月,科隆信能与招商证券签署了上市咨询协议。经过一年多的咨询,申请于2018年10月终止。2018年11月,科隆信能反而与国泰君安证券签署了上市咨询协议。然而,在短短七个月之后,上市咨询协议也同样暂停。

2019年7月,科隆信能再次更换其证券公司,与民生证券签署咨询协议,并于7月8日在河南证监局进行咨询备案。9月20日,民生证券对科隆鑫能上市指导工作的总结报告显示,科隆鑫能上市指导工作已经完成。

作为高端电池的材料供应商,科隆新公司可以将60%以上的产品销往海外。科隆新品是lg化学、松下、三星、唐山等国内外知名企业的重要供应商。其产品远销日本、韩国、美国、欧盟、俄罗斯、印度等市场。然而,随着近年来海外市场的不断扩张,海外销售额逐年增加,否则可能面临更大的海外经营风险。

相关资料显示,2016年至2018年,科隆鑫能的海外销售额分别达到2.66亿元、4.61亿元和5.1亿元,分别占其主营业务收入的23.52%、28.20%和33.19%。科隆信能在招股说明书中表示,公司海外市场扩张可能存在诸多风险,出口地政治经济形势、法律法规和控制措施的变化将对公司海外业务运营产生不利影响。

科研投资不足

众所周知,科技创新委员会非常重视企业在R&D的投资,并将R&D与收入的比率作为判断企业在R&D投资的最重要标准之一。这可以从科技板公司的半年度报告数据中看出。记者发现,28家科技板块上市公司的研发费用平均占其收入的13%,远远高于传统行业的上市公司,显示出明显的“科技背景色”。此外,在这28家公司中,有5家公司已经花费了20%以上的研发费用,其中红软科技以34%的比例位居第一。

然而,作为一家ipo公司,科隆信能的科研投资略低于上市公司或同行业公司的平均水平。

招股说明书中的相关数据显示,科隆鑫能2016-2018年研发支出分别为3634.79万元、4836.57万元和4858.49万元,分别占营业收入的3.16%、2.88%和3.12%,2019年第一季度研发支出为604.3万元,占营业收入的1.90%。2016年至2018年,R&D支出在同行业公司收入中所占比例分别为5.53%、4.80%和4.35%,高于科隆能源。

“作为一家ipo公司,科隆信能在研发方面的投资不足,可以说是“非常少”。在监管更加严格的背景下,这可能会导致该公司取消ipo。”宋清辉告诉记者。

除了更加注重研发成本的投入外,科技创新板上市的高科技企业对研发人员的技术开发能力和管理人员的企业经营管理水平也有更高的要求。然而,科隆新能源的整体员工实力明显薄弱。

根据招股说明书,截至2019年第一季度末,科隆1770名员工中有231名是R&D员工,仅占员工总数的13.05%。除了研发人员比例相对较低之外,科隆的新员工在教育水平方面并不具备整体优势。相关数据显示,本科及以上学历的员工人数为273人,占员工总数的15.42%。高中及以下员工人数为1202人,占员工总数的67.91%。这意味着超过60%的公司员工只有高中或更低的学历。对于积极寻求上市的公司来说,真正的科技含量令人担忧。

性能担忧

9月29日,科隆信能发布首次公开发行股票并在科学创新委员会上市的招股说明书。其债务增速快于资产增速,收入和净利润双双下降,净资产加权平均回报率连续三年下降,经营活动净现金流连续多年为负。许多业绩担忧或成为其ipo道路上的“绊脚石”。

招股说明书显示,2019年上半年,科隆能源总资产为24.04亿元,同比增长15.26%。负债总额14.33亿元,同比增长26.11%,资产增速落后于负债增速。

此外,科隆鑫能的业绩近年来一直波动,今年上半年营业收入和净利润双双下降。相关数据显示,2016年至2018年,科隆新能源的运营收入分别为11.51亿元、16.77亿元和15.59亿元。同期净利润分别为5000万元、3700万元和4400万元。据《华夏时报》记者分析数据,2018年营业收入同比下降7.04%,2017年净利润同比下降26%。2019年上半年,科隆鑫能的营业收入和净利润分别为6.19亿元和2100万元,同比分别下降25.8%和18.21%。

除了业绩下降之外,加权平均股本回报率(衡量公司盈利能力的核心指标)同比下降,进一步表明科隆的盈利能力正在减弱。相关数据显示,科隆新能源2016年至2018年的加权平均股本回报率分别为17.85%、6.7%和5.33%,至2019年3月底降至1.37%。

经营活动的净现金流多年来一直为负,或者反映出科隆能源的金融流动性并不乐观。从2016年到2018年,其业务活动产生的净现金流分别为-3600万元,-4100万元和7300万元。尽管这一指标在2018年从负值变为正值,但在2019年上半年又变为负值,为-1.02亿元。

值得注意的是,截至2019年3月底,科隆新能源应收账款账面余额为6.47亿元,是第一季度营业收入3.07亿元的两倍,或者面临更大的坏账风险。在招股说明书中,该公司表示,如果该公司下游客户的经营环境继续恶化,该公司的应收账款将有遭受更大实际损失的风险。同时,应收账款的持续增长将占用更多的营运资金,使公司面临更大的财务压力。

关于科隆鑫能应收账款金额高的主要原因,《华夏时报》记者联系了公司相关部门,但没有具体回复。

科隆信能的高额应收账款将对其产生更严重的负面影响,给其现金流带来更大压力,进而可能带来坏账风险,不利于其上市进程经济学家宋清辉告诉记者。

“经营活动产生的现金流是企业发展的命脉,也是所有财务报表中最重要的指标之一。其指数的大幅下跌肯定会给公司带来巨大的负面影响,从而损害企业健康的“身体”。内部人士告诉记者。

他们不仅有很多隐忧,科隆新能源子公司的表现也不尽如人意。其四家全资子公司中有三家披露了业绩数据,其中河南科隆动力材料有限公司2018年亏损585.5万元,柯南科隆实业有限公司2019年第一季度亏损55.54万元,河南金庸贸易有限公司2018年亏损48.57万元,2019年第一季度继续亏损17.22万元。控股子公司河南新泰航供电有限公司2018年亏损969.85万元。

编者:颜辉编者:陈锋

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